- C января 2025 г «РусГидро» может начать выделять из своего бизнеса электросетевые активы: «Якутскэнерго» и «Дальневосточная распределительная сетевая компания». По данным «Коммерсанта», эти активы могут стоить около 12 млрд рублей. «Якутскэнерго» предполагается разделить на сетевую и генерирующую компанию, в которой «РусГидро» планирует сохранить контроль.

Потенциально эти объекты могут быть интересны «АЛРОСЕ», производственные активы которой расположены поблизости.

- «РусГидро» опубликовала в целом неплохие результаты по МСФО за 1 полугодие 2024 г.:

• выручка выросла на 8,5% г/г до 283 млрд руб.
• EBITDA упала на 4,3% г/г до 75,3 млрд руб.
• рентабельность EBITDA составила 24%
• скорректированная чистая прибыль упала на 50,4% г/г и составила 23,7 млрд руб. Такое снижение обусловлено ростом объема долга и стоимости его обслуживания вслед за ростом ставки ЦБ со второй половины 2023 г.
• чистый долг вырос на 13% до 366 млрд руб.
• соотношение Net debt/EBITDA выросло до 2,8x по сравнению с 2,6x на конец 2023 г. Долговая нагрузка компании остается сбалансированной.

- «РусГидро» представила в целом хорошие операционные результаты за 2 кв. и 1 полугодие 2024 г: во 2 кв. 2024 г компания нарастила выработку электроэнергии на 6,7% г/г до 40,8 млрд кВт·ч. В 1 полугодии 2024 г выработка электроэнергии увеличилась на 7,6% г/г до 76,7 млрд кВт·ч. Новость позитивна, но не может считаться важным фактором для динамики акций.
 

- Совет директоров «РусГидро» предложил акционерам выбор по дивидендам за 2023: 0,0779 руб. за акцию или пропуск дивидендов. Если будет принято решение о выплате, то дивидендная доходность составит 12%. Окончательное решение не было принято 28 июня на собрании акционеров в связи с отсутствием директивы, необходимой для голосования основного акционера ПАО «РусГидро» – Российской Федерации в лице Росимущества.

- «РусГидро» опубликовала сильные финансовые результаты за 2023 год: компания выиграла от повышения тарифов на Дальнем Востоке с 1.01.23.

Выручка выросла на 21,9% по сравнению с 2022 (г/г) - до 510,3 млрд руб.

EBITDA увеличилась на 43,5% г/г до 131,5 млрд руб.

Рентабельность EBITDA выросла до 25,8%, +3,9 п.п. по сравнению с 2022 г.

Чистая прибыль составила 32,1 млрд руб. (+66,1% по сравнению с 2022)

Net debt/EBITDA остается стабильным на уровне 2,6.

По оценкам аналитиков, акции компании торгуются с мультипликатором P/E 2024П 4,3. 

- У компании хорошие операционные результаты за 2023 год: выработка электроэнергии составила 140,9 млрд кВт·ч, что на 3,8% выше показателя за прошлый год. За 2023 год установленная электрическая мощность станций Группы РусГидро увеличилась на 44,3 МВт и достигла 38,5 ГВт преимущественно, за счет увеличения мощности возобновляемых источников – ГЭС/ГАЭС.

- Агентство АКРА подтвердило кредитный рейтинг «РусГидро» и облигаций компании на высшем уровне надёжности по национальной шкале "ААА(RU)", прогноз рейтинга компании - стабильный. 

- Планируется разделение «РусГидро» на генерацию и сети в рамках перехода Дальнего Востока в ценовую зону энергетического рынка. План разделения «РусГидро» разрабатывается ФАС, Минэкономразвития и Минэнерго. Переход на 100%-ную либерализацию рынка энергоресурсов должен состояться не позднее июля 2025. 

Активы «РусГидро» на Дальнем Востоке менее рентабельны по сравнению с основными высокомаржинальными гидрогенерирующими активами компании. Инвесторы положительно реагируют на любые новости и планы по увеличению прибыльности дальневосточных активов «РусГидро».

- ESG-инвестиции становятся устойчивым трендом. Компания уделяет большое внимание критериям ESG и реализует энергетический низкоуглеродный переход. Рейтинговое агентство Эксперт РА подтвердило ESG-рейтинг ПАО «РусГидро» на уровне ESG-II(b) и присвоило рейтинг на уровне ESG-AA в соответствии со шкалой Банка России, что соответствует очень высокому уровню соблюдения интересов в области устойчивого развития при принятии ключевых решений. «РусГидро» – лидер ESG-рэнкинга среди российских генерирующих компаний.

- РусГидро ориентировано на рост абсолютного размера дивидендов в долгосрочной перспективе в интересах всех акционеров с учетом приоритетов развития компании.

- Драйвером роста для акции кроме дивидендов может стать решение о продаже дальневосточных активов, которые исторически обеспечивают более низкую доходность. Но вряд ли это решение будет принято в ближайшем будущем.

- «РусГидро» опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2024 года. Выручка компании увеличилась на 9,7% г/г до 155,5 млрд руб. Но показатели прибыли упали из роста процентных расходов: EBITDA снизилась на 4,8% до 43,4 млрд руб., а чистая прибыль - до 16,6 млрд руб. с 27,3 млрд руб. в 2023 году. Коэффициент Чистый долг/EBITDA составляет 2,6x. Компания планирует потратить на инвестиций 206 млрд руб. в 2024 году и 221 млрд руб. в 2025 году.

С учетом высокой долговой нагрузки и большого объема планируемых капзатрат компания сейчас не очень привлекательна для инвестиции. Аналитики не видят драйверов роста акций компании.

- Компания сохраняет масштабные инвестиционные программы - соотношение капзатраты/выручка в 2023 году достигло 38%. Это приводит к отрицательному денежному потоку (-86 млрд руб. за 2023) и росту процентных расходов на фоне роста процентных ставок.